唯物不唯心
理性不感性

价值投资策略的三个信条

价值投资是一种心态,其特征是能够习惯性地将股票的价格和其背后企业的价值联系起来,基本面分析的基本原则是其常用的工具。

价值投资策略源自三个信条。

第一个信条是本杰明·格雷厄姆的“安全边际”原则。该原则要求保证将要买入股票的价格显著低于其大致的价值。要明确这一点,投资者需对公司的业务进行全面的分析。

首先,价值型投资者要做的是筛选潜在的投资对象,筛选的大致原则是投资者能够理解公司业务运作并能对其做出评估,通常我们把筛选后的范围称做“能力范围”(circle of competence)。

约翰·波尔·威廉姆斯(John Burr Williams)提炼了价值投资的第二个核心信条。这一定量化的信条要求按照现有 数据,保守地估计出公司未来的现金流,并计算出当前的价值,即公司的内在价值。这一原则把握了一个直观的逻辑,即今天投资者手中握着的一元钱在将来的价值应该高于一元。

菲利普·费雪贡献了价值投资的第三个信条。该定性化的信条要求投资者孜孜不倦地寻找那些展示了良好长期前景的公司。具备良好前景的特征是公司建立起某种业务特许权(business franchise) ,如拥有忠诚的客户群、令对手难以匹敌的品牌认知度和令人敬畏的市场营销能力等。

与此相关联的,还应同时拥有能够将这些特权转化为对公司股东回报的高质量的经理人团队。沃伦·巴菲特就是上述三个信条的集大成者。

巴菲特践行了一套完善的价值投资方法,他把自己的实践简单地称做投资,且认为前面的“价值”二字是多余的。其他的信徒则赋予不同部分以不同的权重, 并由此衍生出各种不同的价值投资风格。但有一点是共通的,即大家都坚信价格和价值之间是存在差异的。