唯物不唯心
理性不感性

资产互换知识解释

资产互换一般用于改变债券的现金流状况。资产互换明确将伦敦同业拆借利率(Libor)的利差作为信用的价格,因此是信用衍生品市场的重要组成部分。以Libor为基准对债券进行定价是很普遍的,而与Libor之间的利差则可以用来衡量标的债券现金流的信用风险。

资产互换可以用来改变参考资产的现金流特征,这样投资者可以通过对冲汇率风险、信用风险及利率风险创造出现金流特征更为合适的合成性投资。一个资产互换组合包括投资者购买债券头寸以及向债券售出行购买利率互换两笔交易。投资者向该行支付固定利率并以浮动利率作为收益,这样便将债券的固定票息转换为以Libor为基准的浮动票息。

举例来说,信用保护买方持有某一风险债券,并希望对冲掉这个头寸的信用风险。通过资产互换,保护卖方将向保护买方支付Libor±利差以换取该风险债券的现金流作为回报(任何时点均不交换名义本金)。一旦违约事件发生,保护买方还将继续收到保护卖方支付的Libor±利差。采用这一方法,保护买方通过改变利率和信用风险敞口改变了其最初所承担的风险。

(英)莫拉德·乔德里著;杨农,蒋敏杰等译,债券市场导论(第3版)(AN INTRODUCTION TO BOND MARKETS(THIRD EDITION),清华大学出版社,2013.10,第267页